1、营收规模同比回落，行业整体收入水平收缩
2025年中国炼焦行业营业收入达到8141.7亿元，较2024年出现明显下滑。炼焦行业营收主要取决于焦炭价格、焦炭产量以及上下游供需格局，下游钢铁行业生产节奏偏弱，对焦炭采购需求有所降温，焦炭售价下行叠加部分企业主动控产限产，共同带动行业营收规模走低。同时煤焦比价波动、上游炼焦煤成本支撑较强，进一步压制营收增长空间，行业告别高收入阶段，整体市场交易规模有所萎缩。
图表：2021-2025年中国炼焦行业营业收入
数据来源：国家统计局、中经百汇研究中心
2、亏损幅度持续收窄，行业盈利压力边际缓解
2025年炼焦行业利润总额为-93.07亿元，行业亏损规模明显收窄，盈利状况出现改善。尽管行业整体依旧处于亏损区间，但供需错配矛盾有所缓和，焦炭阶段性提涨落地，叠加焦化企业持续落实限产、控产策略，减少低效产出，一定程度改善产品供需格局。上游炼焦煤价格理性回落，压缩原料端成本压力，使得焦企的毛利水平修复，不过行业整体盈利基础仍然偏弱，盈利稳定性不足。
图表：2021-2025年中国炼焦行业利润总额
数据来源：国家统计局、中经百汇研究中心
3、炼焦行业未来走势分析
（1）供给端约束持续强化，产能管控成为常态。焦化行业产能置换、超低排放改造政策持续推进，落后产能加速出清，新增产能投放严格受限，在环保、能耗双重管控下，行业总产能保持稳中趋降，供给弹性受到压制，无序增产的局面得到遏制。
（2）盈利跟随钢铁周期波动，难以长期大幅盈利。焦炭需求高度依附钢铁行业，钢材需求、钢厂利润将持续决定焦企盈利空间。后续若基建、制造业用钢需求回暖，焦炭有望迎来阶段性涨价，焦企亏损进一步修复，但行业重资产、原料成本刚性的特征，决定行业很难维持持续性高利润，盈利呈波段式修复特征。
（3）低碳转型加速，产业链延伸成为发展方向。双碳背景下，焦化企业加快布局焦炉煤气综合利用、煤焦油深加工、氢能提取等精细化工项目，摆脱单纯依靠焦炭产品盈利的模式；同时干熄焦、节能降碳改造逐步普及，低碳、循环化发展成为行业转型主线。
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