根据中国国土资源部的定义，页岩气是主要以吸附和游离状态聚集于泥岩或页岩夹层之中的一种非常规天然气，其成分以甲烷为主，可广泛应用于城市供热、发电、汽车燃料和化工生产等领域，是一种清洁而高效的油气资源和化工原料。与常规天然气相比，页岩气具有独特的特点，在赋存机理、气藏规模、开采井型、开采特点、采收率等方面与常规天然气有着较大的差异。
一、页岩气产业链分析
页岩气行业由上游页岩气的勘探开采、中游页岩气的储存运输以及下游行业应用组成。上游环节主要负责页岩气的勘探、开发、钻采等业务，参与主体是油气资源公司、勘探技术服务提供商和开采设备提供商等；中游环节的主要产业业务是油气管网的建设、运营和管理，负责页岩气的储存以及运输；下游环节是页岩气的行业应用，页岩气可用于燃气、化工、发电、燃料等用途。
图表：中国页岩气产业链分析
资料来源：中经百汇研究中心
天然气行业作为国家战略性产业，页岩气属于其中的非常规油气资源，得到了国家政策的大力支持，其产业链有所完善，凸显出来了数字油田应用和环保意识增强的发展趋势：（1）数字油田的应用。随着数字化、网络化技术的发展，油气行业将加速实现信息化、智能化、数字化转型，推动各个环节之间的协同和数据共享，提高整个产业链的效率和效益。其中数字油田有望成为网络化协同技术在油田行业进行应用的领先者。数字技术的规模化应用能够大大地提高油田开发、开采的作业效率，降低油气生产成本，实现可采储量的提高；（2）节能环保转型。随着环保意识的增强，页岩气行业将面临更加严格的监管和规范，尤其是在排放和水资源管理方面。因此，页岩气企业需要更加注重环保和可持续发展，加强环保技术研发和应用，以满足社会对环保的要求。在2021年的全国两会上，碳达峰、碳中和首次写入《政府工作报告》。中国油气企业进入低碳转型的关键历史性节点，对油气企业提出了诸多挑战，中国油气企业自身需要积极追寻中国特色能源结构转型之路，助力构建清洁低碳、安全高效的能源供应链体系。
二、页岩气产业链上游分析
页岩气行业上游主要由油气资源公司、勘探技术服务提供商和开采设备提供商等组成。油气资源公司主要包括中石油、中石化、陕西延长石油（集团）有限责任公司、中国海洋石油集团有限公司、中联煤层气有限责任公司等油气公司。中石油、中石化和中海油是中国规模较大的一体化油气公司，业务领域覆盖广泛，包括勘探、开发、输气和销售等一系列油气业务，依托于此竞争优势，中石油、中石化和中海油在页岩气的勘探、开采及生产领域占据主导地位，其中中石油和中石化旗下的子公司布局于四川、重庆及周边地区的页岩气富集区域，且共同贡献了中国全部的页岩气产量，根据中国石油和化学工业协会发布的数据，2022年，中国天然气加工量达到2178亿立方米，对外依存度降低5%以上，其中页岩气开发程度较高，占比超过30%。勘探技术服务提供商包括三大油气公司（中石油、中石化和中海油）下属的勘探技术服务商以及独立的勘探技术服务商，前者以中国石油大庆钻探工程公司地球物理勘探公司和中石化地球物理公司等为代表；后者以潜能恒信能源技术股份有限公司、恒泰艾普集团股份有限公司等为代表。勘探技术服务商在页岩气勘探过程中提供具有较高技术含量的地震数据处理解释服务，针对不同且复杂的地质构造，勘探技术服务商能够通过地震成像技术以及相关软件产品为油气公司提供必备的技术支撑。勘探服务由于具有较高的技术门槛，参与厂商数量有限。由于页岩气井的开采设备具有较高的技术含量，对于厂商的技术研发实力、企业资金规模等要求较高，因此开采设备提供商数量较少。页岩气井开采设备中压裂设备具有关键作用，压裂设备代表厂商包括杰瑞股份、四机厂、宝石机械、湖北中油科昊机械制造有限公司等。杰瑞股份、四机厂等头部企业因具有较长的技术积累和实地施工经验，在业内具有较大的竞争优势，也占据了主要的市场份额。压裂设备提供商在行业链中具有较强的议价能力，由于页岩气开采难度大，而中国页岩气的气藏深度也较大，为压裂设备提出了较高要求。随着页岩气开发力度的提升，行业对于压裂设备的需求有望持续提升，领先的压裂设备企业有望受惠于压裂设备市场需求的增长而持续提升压裂设备产品的功能性以及品牌在行业中的影响力。以杰瑞股份为例，杰瑞股份是中国领先的油气开发一体化解决方案技术和工程服务商，其推出的用于页岩气勘探开采的压裂设备在行业内占据了较大的市场份额，作为技术驱动型企业，杰瑞股份在技术研发上投入较多，而依托于长期的技术积累以及较强的核心部件、配套设备生产能力，杰瑞股份得以在满足中国压裂设备市场需求的同时，为海外市场提供压裂设备及相关服务。根据其官网介绍，2012年杰瑞股份为美国页岩气开发提供了全套压裂设备，之后也为中东、乌兹别克斯坦等国家和地区提供了压裂设备，体现出其较强的技术实力和行业影响力。根据杰瑞股份2022年年度报告显示，其员工总数近7000人，在全球50多个城市设有分支机构或办事处，业务遍及70余个国家和地区，报告期间杰瑞股份在中国市场的营业收入占比为50.3%，在海外市场的营业收入占比为49.7%。杰瑞股份在国际市场的业务布局较广，其钻井设备的毛利率超过30%，体现出其产品具有较强的溢价能力。
三、页岩气产业链中游分析
页岩气行业中游参与主体主要是以中石油、中石化和中海油为主的国营企业以及新奥能源控股有限公司、张家港富瑞特种装备股份有限公司、广汇能源股份有限公司、中集安瑞科控股有限公司等为代表的民营企业，主要负责页岩气的储存和运输。页岩气作为一种非常规天然气，其储存以及长途运输所需的基础设施为现有的和计划扩建的天然气储气库和天然气运输管道网络。储气库是能够储存天然气的人工气田，是应对天然气需求变化的重要基础设施。中石油和中石化在储气库的运营管理领域具有较大的领先优势，目前中国已累计建成地下储气库27座，设计库容总计达389.9亿立方米，其中中石油所拥有储气库的设计库容占比达97.3%，中石化仅占2.3%。随着页岩气勘探开采力度的逐步加大，页岩气的储存和运输所需的配套基础设施必不可少，这对储气库规模的扩建提出了较高要求。中石油、中石化和中海油在中国范围内天然气运输管道的建设、运营和管理服务领域内占据主导地位。以天然气管道长度为统计纬度，中石油具有较大的优势，中石油旗下的四大子公司：中石油东部管道有限公司、中石油西北联合管道有限责任公司、中石油管道联合有限公司和中石油北京天然气管道有限公司管理和经营中国较大范围的天然气管道网络。截至2022年底，在中国长输天然气管线总里程中，中石油的管线里程占比约60%，以较大的优势领先中石化和中海油。天然气管道网络的管理和运营在产业链中的垄断性较强，三大油气厂商（中石油、中石化和中海油）在此环节拥有较大的竞争优势。三大油气厂商主导管道网络的市场格局为民营企业、地方国有企业等社会资本进入页岩气行业设立了较高的准入壁垒，在一定程度上影响了页岩气的市场化建设和市场效率。中国页岩气的开采地点大多处于偏僻地区，距离现有的常规天然气管道网络较远，而且由页岩气开采现场连接现有常规天然气管道的输气管道尚在建设过程中。因此，外输页岩气需要通过灵活性和移动性较高的运输方式完成，民营企业提供的储运服务可以填补这一市场空缺，此类民营企业主要以广汇能源、富瑞特装、新奥能源等为代表。以广汇能源为例，依托于LNG领域的渠道优势，该公司通过LNG槽车将页岩气运输到东部地区以作燃料用途，进而实现页岩气的外输以及销售。
四、页岩气产业链下游分析
页岩气行业下游主要是终端应用，包括燃气、化工、发电、燃料等应用领域，市场化程度较高，参与厂商较多。随着页岩气行业的发展，页岩气的应用领域愈加广泛，应用前景比较广阔。中国政府对于天然气的下游应用关注度较高，中国发改委出台的《天然气发展“十三五”规划》中提到要着力推进天然气在大气污染治理、发电、交通领域气化、节约替代工程中的应用。作为一种非常规天然气，页岩气未来有望得益于天然气市场需求的提升而持续发展，行业在产业链完善程度、技术成熟度、政策标准优惠度、商业化程度等各方面均有望得以提升。此外，随着页岩气技术的不断成熟和生产成本的降低，页岩气下游市场的竞争也在逐渐加剧，以新奥燃气为例，2022年实现营业总收入1,541.69亿元，同比增长32.9%，其中天然气直销业务利润贡献较上年同期增加较多，截至2022年末，公司在全国共拥有254个城市燃气项目，覆盖20个省市及自治区。天然气总销售气量达362.04亿方，约占中国天然气表观消费量10%。其中直销气量达35.07亿立方米；天然气零售气量达259.41亿立方米；批发气量67.56亿立方米。在这种情况下，企业需要不断提高自身竞争力，通过降低成本、提高产品质量以及加强市场营销等手段来提升市场份额。总的来说，页岩气下游市场具有较高的市场集中度，主要参与企业是中国前五大燃料公司以及其他地方性的能源企业。随着页岩气产量的不断增加和市场竞争的加剧，企业需要不断提高自身竞争力，才能在市场中获得更大的份额。
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