1、行业竞争格局
风电减速器作为风电机组核心部件之一，具有较高的行业壁垒，市场参与者主要为具有较强定制化生产能力和较高品牌知名度的企业，国内风电减速器市场的主要企业包括南京高精传动设备制造集团有限公司（南高齿）、重庆齿轮箱有限责任公司（重齿公司）、意大利BonfiglioliRiduttoriS.p.A.（邦飞利）、威力传动等。受下游风电行业集中度较高影响，风电减速器行业亦具有较高的市场集中度，根据中国通用机械工业协会减变速机分会相关数据以及对国内主要风机制造企业访谈情况，2020年度重齿公司、南高齿、邦飞利与发行人在国内风电减速器市场的份额分别约为30.5%、29.5%、18.4%和12.2%，合计份额达到90%以上，市场集中度较高。长期来看，在国内碳达峰、碳中和发展背景下，风电行业及风电减速器行业未来发展空间广阔，行业内企业面临的竞争环境相对较为温和。同时，风电平价上网带来的降成本趋势、风机容量大型化趋势，对风电减速器企业的技术水平、成本控制、产品性能和质量提出更高要求，风电减速器企业将在技术提升、成本控制、质量控制方面存在持续竞争。
2、行业内主要企业
（1）重齿公司
重齿公司成立于1997年，总部位于重庆，注册资本246,577.22万元，为A股上市公司中国动力（600482.SH）全资子公司，是一家以研发和生产高、低速重载齿轮箱为主的大型国有军工企业。
重齿公司业务板块包括船舶与海洋工程齿轮箱、风电齿轮箱、能源装备齿轮箱、轨道交通齿轮箱、工程装备齿轮箱等。根据中国动力年度报告披露的重齿公司数据，2021年与2022年，重齿公司营业收入分别为29.97亿元和27.44亿元，未单独披露风电齿轮箱收入及占比情况。根据中国动力年度报告，2020年重齿公司风电主齿轮箱发货量为886台，风电偏航变桨齿轮箱合计销量为56,106台。根据中国动力2020年半年度报告，重齿公司2020年1-6月主营业务收入11.94亿元，风电产品实现销售收入5.51亿元，风电产品收入占比约为46%。
根据中国通用机械工业协会减变速机分会相关数据，2020年度重齿公司在国内风电减速器行业的市场份额约为30.5%，排名行业第一。根据中国动力2021年年度报告，重齿公司2021年风电主齿轮箱和偏航变桨齿轮箱实现收入14.44亿元，偏航变桨齿轮箱继续保持国内市场占有率第一的地位。2022年重齿公司偏航变桨齿轮箱交付38,000余台。重齿公司风电行业国内主要客户包括金风科技、远景能源、明阳智能、运达股份、东方风电、中车风电、三一重能、电气风电、联合动力、哈电风能、中国海装、华仪风能等。
（2）南高齿
南高齿成立于2007年，总部位于南京，注册资本37,516.88万美元，为港股上市公司中国高速传动（0658.HK）主要经营附属公司，是国内风力发电传动设备的领先供应商。
南高齿业务板块包括风电齿轮箱、工业齿轮箱、轨道车辆齿轮箱等，其中风电齿轮箱为其最主要的业务领域。根据中国高速传动年度报告，2020-2022年度，集团口径营业收入分别为153.69亿元、202.11亿元和210.80亿元，其中风电齿轮箱业务收入分别为116.52亿元、120.39亿元和132.74亿元，平均收入占比约为65%。根据南高齿公司债券年度报告，2018-2019年，其风电主齿轮箱销量分别为6,663台、7,325台，风电偏航变桨齿轮箱合计销量分别为38,708台、52,127台，结合风电偏航变桨齿轮箱市场平均售价来看，南高齿风电偏航变桨齿轮箱业务收入占其风电齿轮箱业务收入的比例不超过15%，即南高齿风电齿轮箱业务以风电主齿轮箱为主。
根据中国通用机械工业协会减变速机分会相关数据，2020年度南高齿在国内风电减速器行业的市场份额约为29.5%，排名行业第二。南高齿风电行业客户包括国内主要风机制造商以及GE、西门子-歌美飒、维斯塔斯、苏司兰（Suzlon）等国际知名风机制造商，境外销售收入占比约为30%。
（3）邦飞利
邦飞利成立于1956年，总部位于意大利，注册资本5,000.00万欧元，于1980年即进入风电行业，拥有超过40年的行业经验，是一家全球知名的风电减速器供应商。邦飞利在全球建立了20个销售分支机构、15处生产工厂，拥有550多家经销商，销售网络覆盖80个国家和地区，产品广泛应用于全球众多大型风电制造企业。
邦飞利业务板块包括离散制造与流程工业、机电一体化与运动控制、工程机械与风力发电等，风电业务主要产品包括风电减速器、电机、变频器等。根据邦飞利年度报告，2020-2022年，其营业收入分别为9.21亿欧元、10.73亿欧元和2.35亿欧元，未单独披露风电齿轮箱收入及占比情况。
3、行业可比公司的比较情况
图表：风电减速器行业可比公司比较情况
资料来源：威力传动招股书、中经百汇研究中心
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