肥料制造行业主要包括基础肥料生产和肥料的二次加工，基础肥料主要包括氮肥、磷肥、钾肥；肥料的二次加工主要包括复合肥、混配肥（含有机、无机混合肥）产业链的基本情况如下：
图表：化肥行业产业链结构分析
资料来源：中经百汇研究中心
一般来说，上游原料与肥料在价格的互动上呈现明显的正相关，即上游原料上涨，肥料价格也上涨。对于制造肥料的企业而言，掌握原料资源优势既可以保障原料供应，也可以稳定原料价格。
肥料的下游行业主要是农业和林业。农业上，水溶性肥料大部分用在水果、蔬菜、果树、花卉等经济作物上。我国经济作物的种植面积呈逐年上升态势，经济作物施肥量是粮食作物的1.20-2.60倍。经济作物与大田作物相比，经济效益较高，农民的价格承受能力较强，因此更容易接受因使用水溶性肥料而带来的生产成本的上升。
林业上，肥料主要用在城市景观园林、城市绿化带、高尔夫球场草坪等方面，随着我国城市化率的逐渐提高以及人民生活水平的不断提升，林业上对肥料的需求也将日益增加。
1、2025年产量同比增长1.2%，进口量同比下降9.6%
国家统计局数据显示，2025年，我国原煤产量48.5亿吨，同比增长1.4%。其中，山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州的原煤产量位居前列，分别为13.05亿吨、12.86亿吨、8.05亿吨、5.53亿吨、1.53亿吨。山西、内蒙古、陕西、新疆的原煤产量合计39.48亿吨，占全国总量的81.4%，仍是我国煤炭供应的核心区域。
进出口方面，海关总署统计显示，2025年，我国累计进口煤炭4.9亿吨，同比减少5243万吨、下降9.6%；出口煤炭660万吨，同比下降1.0%。进口来源集中，印度尼西亚、蒙古国、俄罗斯、澳大利亚、加拿大进口量合计47791.38万吨，占全国进口总量的97.5%。分煤种看，无烟煤、炼焦烟煤、一般烟煤、褐煤进口比率分别为3.1%、24.2%、35.4%、37.3%，其中从印度尼西亚进口的褐煤占褐煤进口总量的88.9%、全国煤炭进口总量的33.1%。
中国煤炭工业协会数据显示，2025年末，全国煤炭企业库存7900万吨，同比增加350万吨、增长4.6%，企业库存略有上升。
2、煤炭消费结构优化，价格波动明显
2025年，国内动力煤价格波动明显。受供应宽松和需求疲软影响，上半年价格持续下跌，CCTD港口主流5500大卡动力煤价格从年初的每吨770元跌至6月底的每吨620元。下半年，随着迎峰度夏、迎峰度冬用煤高峰到来，叠加相关政策实施、产量受限，动力煤价格触底反弹，11月下旬升至每吨830元左右的高位。12月以来，冷空气强度减弱、下游采购需求减少，叠加港口库存高位，煤价联动下行，截至12月31日，CCTD港口主流5500大卡、5000大卡、4500大卡煤炭价格分别收于每吨687元、592元和499元，同比每吨均下降约80元。炼焦煤价格走势与动力煤类似。2025年下半年，随着国内炼焦煤产量降低、焦炭价格同步上涨，炼焦煤市场逐步回暖。全年来看，秦皇岛港5500大卡动力煤均价为每吨703元，同比下降18.4%；下水动力煤中长期合同（5500大卡）均价为每吨680元，同比下降3.0%；印尼4500大卡动力煤华南地区港口到岸均价约为每吨575元，同比下降17.3%。
消费端整体偏弱，电力、冶金、建材、化工四大耗煤行业中，仅化工行业需求保持较强增长。国家统计局数据显示，2025年，全国规模以上火力发电量62945亿千瓦时，同比下降1.0%，为2016年以来首次负增长，主要因为新能源发电快速扩张形成替代效应，火电逐步转向新能源配套调峰。受基建投资增速放缓等因素影响，冶金、建材用煤需求承压，2025年，全国规模以上水泥、平板玻璃、生铁、粗钢产量同比分别下降6.9%、3.0%、3.0%、4.4%。化工用煤则受益于煤化工产业发展，重点化工产品烧碱、化肥产量同比分别增长5.0%、7.1%，煤炭由燃料向原料转化，为市场提供支撑。绿色低碳转型背景下，煤炭消费正由规模扩张向结构优化转变，化工原料用煤增长为行业注入新活力，电力领域用煤与新能源协同发展格局逐步形成。
3、煤炭行业经营承压，营收、利润均下降
国家统计局数据显示，2025年，规模以上煤炭企业工业增加值同比增长6.2%，煤炭开采和洗选业固定资产投资额累计同比增长7.0%。但行业经营面临压力，全国规模以上煤炭企业实现营业收入26089亿元，同比下降17.8%；实现利润总额3520亿元，同比下降41.8%。中国煤炭工业协会数据显示，大型煤炭企业实现营业收入（含非煤）35983.2亿元，同比下降10.2%；实现利润总额（含非煤）1995.9亿元，同比下降27.7%。
煤炭价格影响化肥价格：化肥和煤炭虽然是两个不同的商品，二者价格涨跌也都受到不同因素的影响，但化肥制造需要消耗大量的能源，煤炭就是重要的能源来源之一，因此煤炭价格上涨可能会对化肥价格造成一定的影响。此外，由于化肥是农业生产中不可或缺的重要物资，其价格上涨也可能会影响农产品的价格，从而对农业生产和农民生活带来影响。
2025年我国石油和天然气开采业整体运行稳健向好，油气增储上产“七年行动计划”圆满收官，国内原油产量达2.16亿吨、天然气产量超2600亿立方米，双双刷新历史纪录，其中原油连续4年稳定在2亿吨以上，天然气连续9年增产超百亿立方米，非常规天然气产量占比提升至42%，页岩油产量突破850万吨，海洋油气成为重要增长极，渤海油田稳居全国第一大原油生产基地，海洋原油产量增量占全国60%以上，鄂尔多斯、四川等主力盆地持续稳产上产，行业增加值保持平稳增长，国内油气自主保障能力显著增强，同时全球油气市场供需宽松，布伦特原油全年均价68.19美元/桶、同比下跌14.62%，国际气价开启下行通道，国内行业在稳产量、优结构、强勘探的同时，积极推进与新能源融合发展，为能源安全与绿色转型提供坚实支撑。
油价上涨对化肥行业的影响：间接拉动需求，但成本也会承压，整体影响不大。油价大幅上涨可能会加大生物质能源的需求，从而促进农药化肥的需求回升，不过这个过程相对来说比较长期，并且在油价回升幅度不大时，可能产生的影响也相对有限；但是从另一方面来说，由于油价和天然气的替代关系，油价回升的同时也将带动天然气价格回升，这对于气头化肥生产商可能会带来成本上升的压力。综合来看，油价上涨对于化肥行业影响不大。
（1）行业发展现状
磷矿资源具有不可缺少、不能替代、不能回收、不能再生的特性，且关系到我国农业生产，属于战略资源。国内磷矿石资源总量在国际上占优，但30%以上的高品位矿逐渐枯竭，中低品位的资源量储量也日益稀缺。2025年1-12月全国磷矿石产量为12146.8万吨，同比增长11.5%。
（2）对磷肥行业的影响
我国自2006年起转变为磷肥净出口国，如今已经成为世界上最大的磷肥消费国与供给国。磷矿石限产减产将推动下游磷肥等产业产能出清，不具备磷矿资源的下游磷化工企业将面临较高的原材料成本压力逐渐退出，磷肥行业集中度将进一步提升。膦铵对磷矿的单耗为1.6-1.85左右，因此磷矿价格每上涨50元/吨，磷铵成本就要相应上调80-100元/吨。在磷肥成本增长的巨大压力下，无法自给磷矿的生产商就面临着产能出清的风险。
（1）行业发展现状
我国硫资源包括硫铁矿、伴生硫铁矿、天然硫磺矿以及从冶炼烟气中回收的硫和从石油、天然气中回收的硫。此外，以煤为原料的合成氨厂、炼焦厂在生产合成氨和煤气的同时也回收少量的硫磺。硫磺是我国重要的化工原料之一，近年来，我国硫磺产量保持稳定增长状态，据统计，2025年中国硫磺产量为1073.68万吨，同比增长10.36%。随着下游化肥等领域的需求持续增长，我国大量硫磺生产装置投产，未来其产量将保持不断增长的状态。
（2）对磷肥行业的影响
硫磺和磷矿石是生产磷复肥的主要原材料，硫磺的价格将直接影响到磷肥的成本，从而引起磷肥价格的变化。2014年以后，硫磺产能过剩矛盾将会逐渐凸显，价格也将可能走低，硫磺持续下跌，也对磷肥价格产生了向下压力。然而目前我国硫磺的产能正逐年扩张，对炼油厂和气田制硫的开发正在进行中，我国将能实现硫磺的自给自足，降低对外的依存度。
2025年粮食播种面积11941万公顷，比2024年增加9万公顷。其中，稻谷播种面积2901万公顷，增加1万公顷；小麦播种面积2358万公顷，减少1万公顷；玉米播种面积4496万公顷，增加22万公顷；大豆播种面积1026万公顷，减少7万公顷。棉花播种面积298万公顷，增加14万公顷。油料播种面积1445万公顷，增加16万公顷。糖料播种面积149万公顷，增加3万公顷。
2025年粮食产量71488万吨，比2024年增加838万吨，增产1.2%。其中，夏粮产量14975万吨，减产0.1%；早稻产量2851万吨，增产1.2%；秋粮产量53662万吨，增产1.5%。谷物产量66021万吨，比2024年增产1.2%。其中，稻谷产量20904万吨，增产0.7%；小麦产量14007万吨，基本持平；玉米产量30124万吨，增产2.1%。大豆产量2091万吨，比2024年增产1.3%。
2025年棉花产量664万吨，比2024年增产7.7%。油料产量4096万吨，增产2.9%。糖料产量11701万吨，增产2.1%。茶叶产量392万吨，增产4.8%。
化肥与化肥农业关联性强，农业化肥消费占据绝对主导地位。化肥主要销售对象是农业用户。在农业生产中，粮食作物产量、粮食作物播种面积及粮食价格等对化肥需求量产生直接影响，而农民人均纯收入、人口数量和人均粮食消费量等则间接影响化肥需求，农民收入的提高以及农产品种植业回报率提高，会进一步刺激对化肥的需求。我国粮食播种面积会继续增加，如果不遇到严重的自然灾害，在天气中等或中等偏差的情况下，我国粮食产量将有可能实现连续增产。农业平稳增长在一定程度上将拉动化肥产量继续保持稳步增长，促进化肥行业的发展。
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