热泵(Heat Pump)是指以消耗一部分低品位能源(机械能、电能或高温热能)为补偿，使热能从低温热源向高温热源传递的装置。热泵可以将无法被直接使用的低端热源（如空气、土壤、水中的热量、太阳能、工业废水等）转化成可供使用的高位热能，因此可以节省大量的高位热能（例如煤、燃气、石油、电力等）。热泵系统运行虽然需要消耗一定的驱动能，但是它提供给使用者的能量是消耗的驱动能与吸收的低位热能之和。由热泵提供的热量永远大于热泵本身所消耗的驱动能，所以判定热泵是一种节能装置。
一、热泵行业产业链分析
目前，我国的热泵相关企业已经实现了全产业链覆盖，其核心部件全部可以从国内采购。国内热泵主要应用于热水供应、采暖需求以及烘干领域。与此同时，热泵压缩机、控制器、阀件等上游零部件供应商也呈现出向头部企业靠拢的趋势。在上游核心部件供应链中，屏蔽泵相关上市公司：大元泵业，热泵压缩机相关的上市公司：海立股份，热泵用阀件相关上市公司：三花智控、盾安环境。在热泵整机制造企业中，美的集团、格力电器、海尔、芬尼科技凭借其多年技术积累以及不断创新的产品成为中国热泵行业的龙头企业。根据《中国空气源热泵行业年度研究报告（2021年）》显示：2021年国内热泵采暖市场销额占比55.4%；热泵热水市场销额占比35.5%；热泵烘干市场销额占比9.1%。
图表：热泵行业产业链分析
资料来源：中经百汇研究中心
二、热泵产业链上游分析
热泵行业的上游是零部件供应商。热泵的必要零部件为：压缩机、换热器、电路控制、屏蔽泵、水泵以及阀等。其中压缩机是空气源热泵中最核心的零部件，主要负责对热泵机组内的氟利昂施加压力，使其经冷凝器蒸发器做一个循环，高压的氟利昂在冷凝器释放掉因压缩产生的内能，在蒸发器处因节流装置得到减压，大量吸收外界的温度，达到制冷效果；阀件的主要功能在于节流降压、调节流量、防止过热。在整个热泵的成本构成中，压缩机、热换器的占比较高，与电路板、钣金合计占原材料成本的70%左右。
三、热泵产业链中游分析
热泵技术技术需要深厚积累，海尔、美的、格力等投入大额研发迅速占据热泵行业的龙头地位；芬尼科技专精空气源热泵制造，紧跟三大巨头。
其他热泵制造企业多由热水公司转型以及行业发展后期专业性研发企业转变而来。
目前中国热泵行业市面上在售的热泵多为空气源热泵和水源热泵，其中以空气源热泵为主。根据芬尼招股书显示，受到原材料价格波动的关系，中游整体毛利率在26%-35%之间。
四、热泵产业链下游分析
热泵可应用于建筑采暖制冷、热水供应、农产品干燥、工业加热、海水淡化等方面。
国内市场多以采暖、供水为主，其中采暖需求占据50%，热水供应占35%-40%。北方以采暖为主，南方除了热水供应外，两联供（采暖和制冷）的功能也是人们主要选择热泵的原因之一。
海外市场除了采暖，还会应用在泳池恒温设备的建设中。
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