1、2025年国内黄金消费总量回落，实物黄金消费格局发生明显切换
2025年中国黄金消费量为950.096吨，对比前几年的峰值水平有所回落，行业整体消费总量呈现下行态势。从历年走势来看，国内黄金总消费量存在周期性波动，2018年、2021年曾出现两轮消费高峰，后续受金价持续走高、消费偏好转变等因素影响，2025年整体消费规模收缩，不同品类消费表现分化显著，黄金首饰消费大幅萎缩，金条及金币消费规模大幅增长，工业及其他领域黄金消费量保持相对稳定，反映出国内黄金消费需求逻辑从首饰消费向保值避险需求转移。
图表：2021-2025年中国黄金消费量情况
数据来源：中国黄金协会、中经百汇研究中心
2、2025年黄金消费结构重塑，投资类黄金成为消费主力
2025年黄金消费结构出现重大变化，黄金首饰消费量降至363.836吨，在总消费中的占比明显下滑；金条及金币消费量达到504.238吨，首次超过黄金首饰成为第一大消费品类；工业及其他领域黄金消费量为82.022吨，保持小幅平稳波动。消费结构的变化，体现出在金价上行环境下，消费者购买黄金的核心诉求从装饰消费转向资产保值、风险对冲，投资属性黄金产品需求爆发，传统黄金首饰消费受价格、消费观念等因素压制有所降温，工业用金需求保持刚性、波动幅度较小。
图表：2021-2025年中国黄金消费结构分析
数据来源：中国黄金协会、中经百汇研究中心
3、黄金需求前景分析
（1）投资避险需求长期存在，金条金币需求具备支撑。全球宏观环境不确定性持续存在，地缘风险、汇率波动等因素持续推升居民资产保值需求，黄金作为传统避险资产的价值受到重视，国内居民配置实物投资黄金的意愿较强，金条、金币这类投资型黄金产品有望维持较高需求水平，成为黄金消费的重要支撑力量。
（2）黄金首饰消费短期承压，长期存在修复空间。金价高位运行会持续压制首饰类消费意愿，短期首饰消费增长阻力较大；但黄金首饰兼具婚庆、礼品、文化属性，伴随金价阶段性回调、首饰产品设计创新、国潮黄金产品持续迭代，婚庆与日常佩戴需求有望逐步回暖，首饰消费存在阶段性修复机会。
（3）工业用金需求保持稳健，新兴产业带来增量空间。黄金在电子元器件、牙科材料、高端装备等领域具备不可替代的物理化学特性，传统工业领域用金需求维持刚性；随着半导体、精密电子等高端制造业持续发展，新兴产业将持续带来稳定的工业用金增量，工业黄金消费将维持小幅平稳运行态势。
（4）消费结构持续分化，投资属性将持续提升。未来国内黄金市场消费结构分化趋势或将延续，黄金的资产配置属性持续增强，投资类黄金占比有望维持高位；首饰消费更多依靠产品创新、场景营销拉动，整体消费市场将呈现投资需求与首饰需求此消彼长的特征，黄金消费市场进入结构重塑的新阶段。
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